Por que os preços se movem: finanças comportamentais e a fonte da volatilidade do mercado
A teoria econômica e financeira há muito se apoia na suposição de comportamento racional. Nesse arcabouço, as pessoas agem logicamente, levam em conta todas as informações disponíveis e chegam a decisões que servem aos seus próprios interesses. Os traders geralmente encaram isso como uma ficção confortável. Os mercados não derivam calmamente em direção ao valor justo à medida que novas informações chegam. Eles se movem porque um grande número de participantes age com base em informações parciais, emoções fortes e atalhos de raciocínio — e porque essas reações se repetem com frequência suficiente para formar padrões reconhecíveis. As finanças comportamentais estudam exatamente essa lacuna. Elas examinam os fatores cognitivos e psicológicos que moldam as decisões de compra e venda e os usam para explicar o comportamento do mercado e as mudanças de preço. Uma descoberta central é que os seres humanos cometem erros sistemáticos quando o ambiente é incerto. Sob tensão, as pessoas julgam mal o risco e a probabilidade. Há poucas situações mais tensas do que aquela em que dinheiro pode ser ganho ou perdido, de modo que a qualidade das decisões tende a se deteriorar justamente onde as apostas são mais altas. Pesquisas nesse campo mostraram que, quando interesses pessoais estão envolvidos dessa forma, as pessoas raramente tomam decisões totalmente racionais. A consequência prática é que os mercados não são perfeitamente eficientes, e a ineficiência tem uma fonte identificável. Traders bem-sucedidos entendem o fenômeno e podem lucrar com ele. Eles tratam os julgamentos equivocados dos outros participantes como oportunidades e esperam que esses equívocos acabem se manifestando como movimento de preço. A abordagem Turtle se baseia nessa premissa: trata a volatilidade como parcialmente gerada por erro humano persistente e repetível, e tenta capturar os movimentos resultantes com regras mecânicas, em vez de discricionariedade. Duas ressalvas importam. Primeiro, nem toda mudança de preço é um viés em ação; fundamentos, liquidez e notícias também desempenham um papel. Segundo, reconhecer um viés não o elimina. O objetivo de estudar esses padrões não é se tornar imune a eles, mas construir um processo que não dependa de ser imune.
A armadilha emocional: esperança, medo, ganância e desespero
O trading concentra emoção de uma forma que poucas outras atividades fazem. Pergunte com que frequência os estados a seguir aparecem na sua própria experiência de mercado. Esperança: comprei, então deve subir imediatamente. Medo: as perdas não podem mais ser toleradas, então o mercado será evitado por completo. Ganância: a conta está crescendo, então o tamanho da posição pode ser dobrado. Desespero: o sistema não funciona, porque o dinheiro continua sendo perdido. Cada um desses impulsos é compreensível, e cada um deles é uma distorção. Não são humores aleatórios; são reações previsíveis que aparecem nas mesmas situações para quase todo mundo. A questão mais profunda é que os seres humanos formaram certas visões de mundo em ambientes mais simples e primitivos, nos quais esses instintos eram úteis. No contexto do trading, os mesmos instintos se tornam obstáculos. Os cientistas descrevem distorções na forma como as pessoas percebem a realidade como viés cognitivo, e vários deles têm efeitos diretos sobre o comportamento de negociação: aversão à perda, efeito do custo irrecuperável, efeito de disposição, viés de resultado, viés de recência, ancoragem, efeito de manada e a lei dos pequenos números. Vale notar que esses vieses não são simplesmente defeitos a serem lamentados. Eles são a matéria-prima da oportunidade. Nos mercados, muitas chances vêm exatamente dessas características humanas profundamente enraizadas, porque elas empurram os preços de maneiras que um observador disciplinado e baseado em regras pode reconhecer antecipadamente. O método Turtle procura comportamento de mercado que sinalize tais oportunidades: as reações emocionais e irracionais de um grupo de participantes criam um padrão repetível, e esse padrão é o sinal. A armadilha, portanto, não é sentir esperança, medo, ganância ou desespero. A armadilha é tomar decisões enquanto esses estados estão ativos e depois supor que a decisão foi tomada com base em análise.
