가격은 왜 움직이는가: 행동재무학과 시장 변동성의 원천
경제학과 금융 이론은 오랫동안 합리적 행동이라는 가정 위에 서 있었습니다. 그 틀에서 사람들은 논리적으로 행동하고, 이용 가능한 모든 정보를 고려하며, 자신의 이익에 부합하는 결정을 내립니다. 트레이더들은 일반적으로 이것을 편안한 허구로 여겨왔습니다. 시장은 새로운 정보가 도착할 때 조용히 공정 가치를 향해 표류하지 않습니다. 시장이 움직이는 것은 다수의 참여자가 부분적인 정보, 강한 감정, 그리고 추론의 지름길에 따라 행동하기 때문이며, 그러한 반응이 인식 가능한 패턴을 형성할 만큼 충분히 자주 반복되기 때문입니다. 행동재무학은 바로 그 간극을 연구합니다. 이는 매수와 매도 결정을 형성하는 인지적·심리적 요인을 조사하고, 그것을 시장 행동과 가격 변화를 설명하는 데 사용합니다. 한 가지 핵심 발견은 인간이 환경이 불확실할 때 체계적인 오류를 범한다는 것입니다. 긴장 상태에서 사람들은 위험과 확률을 제대로 판단하지 못합니다. 돈을 벌거나 잃을 수 있는 상황보다 더 긴장되는 상황은 거의 없으므로, 결정의 질은 바로 판돈이 가장 큰 곳에서 악화되는 경향이 있습니다. 이 분야의 연구는 이런 식으로 개인적 이해관계가 얽혀 있을 때 사람들이 완전히 합리적인 결정을 내리는 경우가 드물다는 것을 보여주었습니다. 실질적인 결과는 시장이 완벽하게 효율적이지 않으며, 그 비효율에는 식별 가능한 원천이 있다는 것입니다. 성공한 트레이더는 이 현상을 이해하고 그것으로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 그들은 다른 참여자들의 오판을 기회로 취급하며, 그러한 오판이 결국 가격 움직임으로 나타날 것이라고 기대합니다. 터틀 접근법은 이 전제 위에 서 있습니다. 즉, 변동성이 부분적으로는 지속적이고 반복 가능한 인간의 오류에 의해 생성된다고 보고, 재량이 아닌 기계적 규칙으로 그로 인한 움직임을 포착하려고 시도합니다. 두 가지 유의점이 중요합니다. 첫째, 모든 가격 변화가 편향의 작용인 것은 아닙니다. 펀더멘털, 유동성, 뉴스 모두 역할을 합니다. 둘째, 편향을 인식한다고 해서 그것이 제거되지는 않습니다. 이러한 패턴을 연구하는 요점은 그것에 면역이 되는 것이 아니라, 면역에 의존하지 않는 프로세스를 구축하는 것입니다.
감정의 함정: 희망, 두려움, 탐욕, 절망
트레이딩은 다른 어떤 활동보다도 감정을 집중시킵니다. 다음 상태들이 시장에 대한 자신의 경험에서 얼마나 자주 나타나는지 물어보십시오. 희망: 그것을 샀으니 즉시 올라야 합니다. 두려움: 손실을 더 이상 견딜 수 없으니 시장을 완전히 피해야 합니다. 탐욕: 계좌가 커지고 있으니 포지션 크기를 두 배로 늘릴 수 있습니다. 절망: 돈을 계속 잃고 있으니 시스템은 작동하지 않습니다. 이러한 충동은 각각 이해할 수 있으며, 각각은 왜곡입니다. 그것들은 무작위적인 기분이 아니라, 거의 모든 사람에게 같은 상황에서 나타나는 예측 가능한 반응입니다. 더 깊은 문제는 인간이 그러한 본능이 유용했던 더 단순하고 원시적인 환경에서 특정한 세계관을 형성했다는 것입니다. 트레이딩 맥락에서 같은 본능은 장애물이 됩니다. 과학자들은 사람들이 현실을 인식하는 방식의 왜곡을 인지 편향이라고 부르며, 그중 여러 가지가 트레이딩 행동에 직접적인 영향을 미칩니다: 손실 회피, 매몰 비용 효과, 처분 효과, 결과 편향, 최근성 편향, 앵커링, 밴드왜건 효과, 그리고 작은 수의 법칙입니다. 이러한 편향이 단순히 한탄해야 할 결함이 아니라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그것들은 기회의 원재료입니다. 시장에서 많은 기회는 바로 이러한 깊이 자리한 인간적 특성에서 나오는데, 그것들이 규율 있고 규칙에 기반한 관찰자가 미리 인식할 수 있는 방식으로 가격을 밀어붙이기 때문입니다. 터틀 방법은 그러한 기회를 신호하는 시장 행동을 찾습니다. 한 집단의 감정적이고 비합리적인 반응이 반복 가능한 패턴을 만들고, 그 패턴이 신호가 됩니다. 그렇다면 함정은 희망, 두려움, 탐욕, 절망을 느끼는 것이 아닙니다. 함정은 그러한 상태가 활성화된 채로 결정을 내리고, 그 결정이 분석에 근거해 내려졌다고 가정하는 것입니다.
손실 회피: 손실이 이익보다 더 무겁게 느껴지는 이유
손실 회피는 손실을 피하려는 강한 선호로, 돈을 버는 것보다 돈을 잃지 않는 것이 더 중요해지는 정도까지 이릅니다. 대부분의 사람에게 100달러를 얻지 못하는 것과 100달러를 잃는 것은 같은 사건처럼 느껴지지 않습니다. 순전히 합리적인 관점에서는 둘은 동일합니다. 두 경우 모두 그 100달러는 얻지 못한 것입니다. 행동재무학에서 인용되는 연구는 손실의 심리적 영향이 비슷한 규모의 이익보다 대략 두 배 클 수 있음을 시사합니다. 트레이딩 행동에 미치는 영향은 구체적이고 중요합니다. 손실 회피는 기계적 트레이딩 시스템을 사용하는 능력을 방해하는데, 그러한 시스템을 운용하는 사람은 잠재적 이익보다 손실을 더 강렬하게 느끼기 때문입니다. 규칙을 따름으로써 잃은 돈은 기회를 놓치거나 규칙을 무시함으로써 같은 금액을 잃는 것보다 훨씬 더 아픕니다. 실제로 1만 달러 손실의 고통은 2만 달러 이익을 놓친 고통과 다르지 않게 느껴질 수 있습니다. 이 비대칭성은 압박을 만듭니다. 이런 식으로 손실을 느끼는 트레이더는 신호를 건너뛰거나, 손절을 넓히거나, 규칙을 무시하고 싶은 유혹을 받습니다. 분석이 바뀌었기 때문이 아니라 불편함이 커졌기 때문입니다. 시간이 지나면서 손실 회피를 이익 달성보다 위에 두는 선호 순서는, 가끔 발생하는 큰 움직임에 참여하기 위해 많은 작은 손실을 받아들이도록 설계된 프로세스를 조용히 해체할 수 있습니다. 손실 회피를 개인적 결함이 아니라 메커니즘으로 취급하는 것이 더 유용합니다. 그 메커니즘은 안정적이고, 널리 퍼져 있으며, 가격이 하락할 때 군중이 어떻게 행동하는지 예측합니다. 또한 개인의 계획이 계획 안에 명시된 손실을 받아들이도록 요구할 때 개인이 어떻게 행동하는지도 예측합니다.
