为什么多种退出策略很重要

退出市场解决了一系列问题。如果最坏情况没有发生——如果交易者没有被初始保护性止损止损出局——那么交易系统的主要任务就变成让已实现利润尽可能增长，同时尽可能少地回吐。只有退出策略才能做到这一点。需要注意这里的复数：大多数系统需要多种退出策略才能正确完成这一任务。因此，针对每个系统目标，都可以考虑不同的退出策略。在设计系统时，交易者必须思考如何控制盈亏比，以及如何运用各种止盈退出来最大化利润。 除了初始止损之外，退出方式可以归为几大类：产生亏损但降低初始风险的退出、最大化利润的退出、防止将过多利润回吐给市场的退出，以及心理退出。这些类别在某种程度上相互重叠。每一类退出都提供了若干技术，供交易者考虑。在阅读每一种退出时，思考它如何适配某个特定系统会很有帮助。大多数退出策略都可能出人意料地非常适合系统的目标。关键在于理解每种退出的目的，并测试它如何与入场、仓位规模以及整体风险管理相互作用。没有清晰的退出计划，即使是一个好的入场也可能变成亏损交易，或者变成一笔把所有盈利都回吐出去的盈利交易。

产生亏损但降低初始风险的退出

止损订单是为最坏情况下的亏损而设计的，用于保护资本。其他退出策略也会产生亏损，但它们的目标是确保亏损尽可能小。其中一种方法是时间止损。一般来说，交易者进入市场，是因为他们预期价格在入场后不久会朝有利方向移动。因此，如果出现了有意义的入场信号，一个可能有用的退出方式是：在一段时间不盈利后离开市场。例如，一条退出规则可能是：“如果这笔头寸不盈利，就在两天后的收盘时退出。”这种退出会亏钱，但会比触发最坏情况止损时亏得更少。时间止损的另一个用途是：当出现一个非常好的新交易想法，但所有可用资金都已经占用时。如果交易者对新机会非常有信心，他们可能会找出投资组合中表现最差的头寸并卖出——要么是亏损最大的那个，要么是增长没有预期那么快的那个。 移动止损是另一类。移动止损是根据数学算法定期调整的止损。例如，随机入场系统可能会使用设在市场波动率三倍处的移动止损，并且只在收盘时、且走势对交易有利时每日调整。第一天之后，如果价格朝有利方向移动，或者波动率收缩，移动止损就会朝有利方向移动。它可能仍然处于亏损状态，但正在朝有利于交易者的方向移动。如果市场朝头寸不利方向移动得足够远并触发止损，交易者仍然会亏损，但亏损小于初始止损。这种移动止损可以基于许多因素，包括波动率、移动平均线、通道突破或各种价格盘整，每一种都有许多不同变量。关于移动止损最重要的一点是，退出规则会持续调整，使退出朝有利方向移动。这种移动可能仍处于亏损状态，但它降低了潜在亏损。是否使用这种止损必须通过测试仔细考虑。通常，提高移动止损会以放弃利润潜力为代价降低初始风险，但这也意味着承担更小的亏损。系统设计者应当意识到，如果系统使用非常紧的止损，可能需要再入场策略。

用于最大化利润的移动止损

为了最大化利润——让利润奔跑——交易者必须愿意回吐一部分利润。事实上，系统设计中存在一个讽刺之处：如果想要最大化利润，就必须愿意把已经积累利润中的很大一部分还给市场。正如一位技艺高超且非常富有的交易者曾经说过的，如果你不愿意亏钱，你就无法赚钱；这就像呼吸但拒绝呼气。各种退出策略有助于实现这一点，包括移动止损和百分比回撤止损。 移动止损有可能捕捉到大利潤，但它总是会回吐一些利润。考虑一些例子。波动率移动止损是市场日波动率的倍数。J. Welles Wilder 首先引入了这个概念。他建议，波动率移动止损应设为过去 10 天平均真实波幅的 2.7 到 3.4 倍之间的某个数。随机入场系统使用 3.0。波动率止损的目的是让止损保持在市场噪音之外；日波动率的三倍当然能做到这一点。也有人看周波动率。如果使用周波动率，把周波幅乘以 0.7 到 2 之间的某个数可能可行。美元移动止损是另一种指标。交易者可能决定使用固定金额，例如 $1,500，并把移动止损维持在距昨日收盘价该距离的位置。如果美元止损有某种合理依据，它们会相当不错。通道突破移动止损也很有用。交易者可能决定在最近 X 天的极端价格处退出。对于多头头寸，可以在价格跌破最近 20 天最低低点时卖出；对于空头头寸，可以在价格升破最近 20 天最高高点时买入。随着价格朝有利方向移动，这个数值总是会朝有利方向调整。 移动平均线移动止损是另一种常见方法。如果价格正朝某个方向移动，较慢的移动平均线会跟在后面，而该移动平均线可以作为止损位。交易者必须确定移动平均线包含多少个时间段。移动平均线有许多类型——简单、指数、位移、自适应等——它们都可以用作移动止损。任务是找到一种或几种最能帮助实现系统目标的移动平均线。也有基于盘整或图表形态的移动止损。例如，每当市场突破一个盘整形态时，该形态就可以成为新止损的依据。这本质上是一种任意的移动止损，会回吐大量利润。然而，当与其他退出策略结合使用时，它可能具有一些优势。

利润回吐止损和百分比回撤止损

利润回吐止损假设：为了让利润增长，必须回吐一定百分比的利润。因此，系统设计者确定一个允许的回吐值，并把它作为系统的一部分。然而，利润回吐止损只在达到某一利润水平之后才使用，例如 2R。下面是它的运作方式。假设一位交易者在 $52 买入 100 股美光。1R 的初始风险是 $6，这意味着交易者假定在 $46 设置止损。一旦股价涨到 $64，也就是 2R 利润（或 $12），交易者决定实施利润回吐止损。如果选择 30% 的利润回吐，交易者愿意放弃 $12 的 30%，即 $3.60。如果利润涨到 $13，30% 的回吐就变成 $3.90；涨到 $14 时，变成 $4.20。由于从固定百分比计算出的实际美元金额会随着利润增长而增长，当利润变得更大时，交易者可能需要改变百分比。例如，可以从 30% 回吐开始，在 3R 时降到 25%，在 4R 时降到 20%，并继续降低，直到在 7R 时只允许 5%；或者也可以在达到 4R 后直接把百分比保持在 20%。这完全取决于系统设计的目标。 另一种非常简单的止损是百分比回撤止损。例如，交易者可能使用 25% 回撤止损，最初把退出策略设在价格下跌 25% 处。每当股价（或所交易的任何其他工具）创出新高时，交易者就把新止损设在该价格回撤 25% 的位置。当然，止损总是上调，从不下调。这种方法让交易有喘息空间，同时在价格推进时锁定利润。利润回吐止损与百分比回撤止损的关键区别在于，前者基于以 R 倍数表示的利润金额，而后者基于价格本身。两者都可能有效，并且都需要仔细测试，以确定特定市场和系统的最佳参数。