시장은 섬이 아니다: 인터마켓 분석의 핵심 전제
어떤 시장도 진공 상태에서 움직이지 않습니다. 특히 오늘날의 글로벌 24시간 전자 거래 환경에서는 한 시장에서 일어나는 일이 관련 시장에서 일어나는 일에 빠르게 영향을 미칠 수 있습니다. 단일 상품을 지켜보는 트레이더는 설명되지 않는 움직임을 보고 나중에야 다른 시장, 즉 통화, 원자재 또는 채권 시장의 변화가 근본적인 촉발 요인이었다는 것을 발견할 수 있습니다. 현대 시장의 상호 연결된 특성은 가격 움직임이 거의 독립적이지 않다는 것을 의미합니다. 많은 트레이더는 자연스럽게 한 시장의 과거 가격을 검토하여 과거 성과가 미래 방향을 어떻게 예고할 수 있는지 판단합니다. 이러한 수직적, 단일 시장 관점은 여전히 유용합니다. 그러나 그것은 불완전합니다. 트레이더는 또한 다른 시장을 수평적으로 살펴보아 그곳의 가격 변화가 자신이 거래하는 시장에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지 평가해야 합니다. 예를 들어, 금리, 원자재 가격 또는 미국 달러의 움직임은 외환 통화쌍, 주가지수 및 고정수익 시장으로 파급될 수 있습니다. 관계가 항상 명확한 것은 아니지만, 문제가 될 만큼 충분히 지속적입니다. 직관적으로 대부분의 트레이더는 시장이 연결되어 있다는 것을 이해합니다. 한 시장에 영향을 미치는 사건은 다른 곳에서도 효과를 낼 수 있습니다. 그러나 저자가 처음 업계에 들어온 1970년대 이후로 많은 트레이더는 단일 시장 분석 도구와 즉시 이용 가능한 정보원에 계속 의존해 왔습니다. 문제는 시장이 상호작용한다는 인식이 부족한 것이 아니라, 그 관계를 일상적인 의사 결정에 사용할 수 있도록 정량화할 실용적인 방법이 부족하다는 것이었습니다. 1980년대 중반 이후 연구는 인터마켓 분석을 위한 정량적 방법을 개발하는 데 초점을 맞추었습니다. 중요한 점은 이 접근법이 전통적인 단일 시장 기술적 분석과 완전히 단절된 것도 아니고, 그것을 대체하려는 것도 아니라는 것입니다. 대신 오늘날의 세계적으로 상호 의존적인 경제 및 금융 환경으로 전통적인 기술적 분석을 확장하는 것입니다. 특히 많은 다른 시장에 가격 기준을 제공하는 외환 시장에서는 어떤 형태로든 인터마켓 관계를 반영하는 방법이 필수적입니다. 핵심 연구 질문은 어떤 시장이 서로에게 가장 큰 영향을 미치며, 그 강도는 어느 정도인가입니다.
직관에서 정량화로: 인터마켓 분석의 발전
오랫동안 트레이더와 분석가들은 시장이 관련되어 있다는 것을 일반적인 방식으로 인식했습니다. 어려움은 그 일반적인 인식을 측정 가능하고 실행 가능한 것으로 전환하는 것이었습니다. 시장이 연결되어 있다는 것을 아는 것은 한 시장의 변화가 다른 시장에 얼마나 영향을 미치는 경향이 있는지, 또는 어느 시장이 선도자이고 어느 시장이 추종자인지를 아는 것과 같지 않습니다. 정량화는 모호한 관찰을 거래 결정에 정보를 제공할 수 있는 도구로 바꾸는 것입니다. 1980년대 중반부터 연구는 시장 간 분석을 위한 정량적 방법을 만드는 데 초점을 맞추기 시작했습니다. 목표는 단일 시장 기술적 분석의 기존 도구를 포기하는 것이 아니라 확장하는 것이었습니다. 추세선, 이동평균, 모멘텀 지표와 같은 전통적인 도구는 한 시장의 내부 상태를 설명합니다. 인터마켓 분석은 두 번째 차원, 즉 관련 시장이 만들어내는 외부 맥락을 추가합니다. 함께 사용하면 어느 한 접근법만 사용하는 것보다 더 완전한 그림을 제공할 수 있습니다. 이러한 확장은 다른 시장의 가격 기준 역할을 하는 시장에서 가장 중요합니다. 외환 시장이 대표적인 예입니다. 통화는 국경을 넘는 자산의 상대적 가치를 뒷받침하기 때문에 환율의 변화는 원자재 가격, 채권 수익률 및 주식 가치에 영향을 미칠 수 있습니다. 외환, 또는 통화 움직임에 민감한 모든 시장에서 일하는 트레이더는 대상 시장을 고립된 시스템으로 취급하기보다 시장 간 효과를 명시적으로 고려하는 프레임워크로부터 이점을 얻습니다. 또 다른 중요한 연구 분야는 영향력에 따라 시장의 순위를 매기는 것입니다. 모든 시장이 주어진 대상 시장에 똑같이 중요하지는 않으며 영향력의 정도는 시간이 지남에 따라 변할 수 있습니다. 일부 시장은 일관되게 주도자 역할을 하는 반면, 다른 시장은 대부분 반응자입니다. 어떤 시장이 가장 영향력이 있는지 식별하고 그러한 연결의 강도를 측정하는 것은 인터마켓 접근법의 핵심 부분입니다. 이것은 단순한 쌍별 비교보다 더 까다로운 작업입니다. 왜냐하면 여러 시장을 동시에 처리하고 경제 상황이 진화함에 따라 변하는 관계를 허용해야 하기 때문입니다.
영향력 측정: 상관관계와 그 한계
분석가들이 시장 간 관계를 연구하는 일반적인 방법 중 하나는 상관관계 분석입니다. 상관관계는 한 시장의 가격 변화가 다른 시장의 가격 변화와 얼마나 연관되어 있는지를 측정합니다. 두 번째 시장의 변화가 첫 번째 시장의 변화로부터 정확하게 예측될 수 있다면, 두 시장은 완전한 상관관계가 있다고 간주됩니다. 같은 방향으로 움직이면 완전한 양의 상관관계가 있고, 반대 방향으로 움직이면 완전한 음의 상관관계가 있습니다. 상관계수는 이 관계를 일반적으로 -1에서 +1 범위의 단일 숫자로 요약합니다. 상관관계 분석은 명확한 실용적 가치가 있습니다. 두 시장이 함께 움직이는 경향이 있는지 확인할 수 있고, 한 시장의 움직임이 다른 시장의 움직임으로 어떻게 이어질 수 있는지 트레이더가 예상하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 트레이더가 통화쌍과 원자재 사이의 강한 역사적 관계를 관찰하면, 해당 원자재의 급격한 움직임이 통화의 조기 신호 역할을 할 수 있습니다. 이러한 종류의 교차 확인은 그렇지 않으면 대상 시장 자체의 가격 이력에만 의존할 거래 계획을 풍부하게 할 수 있습니다. 그러나 상관관계 분석에는 중요한 한계가 있습니다. 그것은 한 시장의 가격을 다른 시장의 가격과 비교하면서 대상 시장에 대한 다른 시장의 영향을 고려하지 않습니다. 실제 금융 시장, 특히 외환에서는 많은 관련 시장이 동시에 중요합니다. 관계를 단지 두 시장 사이의 단순한 일대일 인과관계로 취급하는 것은 오해를 불러일으킬 수 있습니다. 통화가 원자재에 반응하는 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 둘 다 금리 기대나 광범위한 위험 선호도와 같은 제3의 요인에 반응하고 있을 수 있습니다. 또 다른 한계는 상관관계가 안정적이지 않다는 것입니다. 한 기간 동안 유지되는 관계가 다른 기간에는 약화되거나 강화되거나 반전될 수 있습니다. 이러한 불안정성은 역사적 데이터에서 관찰된 상관관계가 시장의 영구적인 속성이 아니라는 것을 의미합니다. 트레이더에게 실질적인 교훈은 상관관계가 유용한 출발점이지 완전한 모델이 아니라는 것입니다. 그것은 관계를 설명하는 데 도움이 되지만, 실제 가격 영향의 다중 시장, 시간에 따라 변하는 특성을 완전히 포착할 수는 없습니다.
