なぜ方向性よりも市場状態が先に来るのか
ほとんどの取引の会話は方向性の問いから始まります。この市場は上がるのか、それとも下がるのか。本記事の背景にある学習ノートは、より有益な最初の問いは市場の次の動きではなく、市場の性格に関するものだと示唆しています。投機的な市場は4つの大きな状態に分類でき、それぞれの取引アプローチは、ある状態では他の状態よりも機能しやすい傾向がある、とノートは論じています。これは戦略選択の枠組みを変えます。どの手法が抽象的に「最良」かを問う代わりに、トレーダーは、実際に存在する環境にどの手法が適合するかを問うことができます。 記述されている4つの状態とは、価格が比較的小さな範囲内で変動し、めったにその外に出ない安定した静穏相場、日次や週次の大きな振れ幅があるものの月ごとの大きな変化はない安定した変動相場、価格が数か月にわたって激しい押し戻しなしに一方向へゆっくりと漂流する穏やかなトレンド、そして大きな価格変動と時折の急激な短期反転を組み合わせた変動の大きいトレンドです。これらのラベルの背後には2つの次元があります。トレンドの強さと持続性、そしてボラティリティの度合いです。 この区別が重要なのは、同じポジションでもどの状態で保有するかによって感じ方が大きく異なるからです。滑らかに進展するトレンドでは、市場が含み益を侵食しないため、取引を長期間保有できます。激しい反転に彩られたトレンドでは、数日から数週間で利益が消えていくときにポジションを持ち続けるトレーダーの能力が試されます。したがってノートは、市場状態を抽象的なものではなく実用的な分類ツールとして扱っています。本記事の残りの部分では、各状態、歴史的に適合してきた取引スタイル、そして状態が重なり合ったり変化したりするときに何が起こるかを順に説明します。
2つの非トレンド状態：静かな均衡と安定した変動性
最初の2つの状態には共通の特徴があります。どちらも持続的な方向性の動きを生み出しません。両者を分けるのは、レンジ内での動きの量です。安定した静穏相場では、価格は比較的狭いバンド内で上下し、めったにその外へ大きく動きません。日々の変化は小さく、市場は進展するよりもむしろ振動にほとんどの時間を費やします。これは低エネルギーの環境です。ブレイクアウトは失速しがちで、モメンタム系のシグナルは頻繁に空振りを生みます。 安定した変動相場では、様子が変わります。日次や週次の振れ幅は大きく、個々の動きはチャート上で劇的に見えるかもしれません。しかし数週間から数か月で見ると、市場は純ベースでは大きく動かず、広いものの依然として境界のある領域内にとどまります。その結果、動きは豊富だが純粋な進展はほとんどない市場になります。ノートはこの状態を、価格の上下変動は比較的大きいものの、全体的なレンジはかなり狭いままである状態と記述しています。 この区別は単に学術的なものではありません。最初の状態は、捉えるべき動きが少ないため機会がほとんどありません。2番目の状態は、大きな振れ幅がレンジの一方から他方への繰り返しの動きを生むため、多くの機会があります。レンジの中央や反対側の端へ戻る動きに参加することを目指す逆張りトレーダーは、歴史的に2番目の状態のほうが取引しやすいと見てきました。大きな振れ幅は取引する対象を与え、持続的なトレンドの不在は、市場が継続するよりも回帰しがちであることを意味します。この最後の性質が鍵です。レンジ内の状態では、極端からの動きの後にしばしば戻りの動きが続きますが、これはトレンド状態で起こることの正反対です。2つのうちどちらが存在するかを認識するには、振れ幅の大きさを、より長い期間の純変動の大きさと比較する必要があります。
穏やかなトレンド：激しい反転のない緩やかな方向性
穏やかなトレンドは、ノートがトレンドフォロワーと最も密接に結びつける環境です。ここでは価格は数か月にわたって一方向へゆっくりと持続的に動きます。決定的な特徴は速度ではなく、乱れのなさです。押し戻しは浅いか短命で、支配的な方向に逆らう激しい動きはありません。トレンドに沿ったポジションを保有するトレーダーは、利益が繰り返し返上されないため、長期間それを持ち続けることができます。 この状態の実用的な価値は、意思決定プロセスに対する影響にあります。市場が着実に漂流し、警戒すべき逆方向の動きを生み出さないとき、ポジションの保有には比較的少ない感情的な労力しか要しません。ポジションサイズは安定したままでよく、ボラティリティに基づく出口やトレーリングストップが繰り返しヒットすることはなく、トレンドが発展する時間があります。ノートの枠組みでは、これがトレンドフォロワーが穏やかなトレンドを好む理由です。彼らは途中で大きな不利な変動に耐えることなく、動きに参加できます。 穏やかなトレンドは見落とされやすいという点は注目に値します。日々の動きが控えめであるため、短期チャートでは市場は劇的に見えないかもしれません。そのトレンドは数週間から数か月で見るとより明確になります。これはまた、素早い動きを好むトレーダーを誤らせる可能性のある状態でもあります。遅いトレンドは退屈に感じられ、環境が単にポジションを持ち続けるのに適しているにもかかわらず、早めに利益確定したり、より活発な手法に切り替えたりするよう促すかもしれません。 穏やかなトレンドは、ある特定の意味で脆くもあります。その低いボラティリティは特徴であり、保証ではありません。トレンドが続く間にボラティリティが上昇し始めると、市場は次に説明する変動の大きいトレンド状態へ移行し、同じポジションを保有する体験が変わることがあります。
