Pourquoi l'état de marché précède la direction
La plupart des conversations sur le trading commencent par une question directionnelle : ce marché monte-t-il ou descend-il ? Les notes d'étude qui sous-tendent cet article suggèrent qu'une première question plus instructive concerne le caractère du marché plutôt que son prochain mouvement. Les marchés spéculatifs, soutiennent les notes, peuvent être regroupés en quatre grands états, et chaque approche de trading tend à mieux fonctionner dans certains de ces états que dans d'autres. Cela reformule la sélection de stratégie. Au lieu de demander quelle méthode est « la meilleure » dans l'abstrait, un trader peut demander quelle méthode correspond à l'environnement réellement présent. Les quatre états décrits sont : un marché stable et calme, dans lequel le prix fluctue à l'intérieur d'une fourchette relativement étroite et en sort rarement ; un marché stable mais volatil, avec de grandes variations quotidiennes ou hebdomadaires mais sans changement mensuel significatif ; une tendance calme, dans laquelle le prix dérive lentement dans une direction sur plusieurs mois sans violents replis ; et une tendance volatile, qui combine de grands changements de prix avec d'occasionnels retournements brusques à court terme. Deux dimensions sous-tendent ces étiquettes : la force et la persistance d'une tendance, et le degré de volatilité. La distinction importe parce qu'une même position peut être très différente selon l'état dans lequel elle est détenue. Une tendance qui se développe en douceur permet de conserver une position pendant une longue période, car le marché n'érode pas les profits ouverts. Une tendance ponctuée de retournements violents met à l'épreuve la capacité d'un trader à rester dans une position lorsque les gains disparaissent sur des jours ou des semaines. Les notes traitent donc l'état de marché comme un outil de classification pratique plutôt qu'abstrait. Le reste de cet article passe en revue chaque état, le style de trading auquel il a historiquement convenu, et ce qui se passe lorsque les états se chevauchent ou changent.
Les deux états sans tendance : équilibre calme et volatilité stable
La première paire d'états partage un trait commun : aucun ne produit de mouvement directionnel durable. Ce qui les sépare est l'ampleur du mouvement à l'intérieur de la fourchette. Dans un marché stable et calme, le prix monte et descend dans une bande relativement étroite et en sort rarement. Les variations quotidiennes sont faibles, et le marché passe la plupart de son temps à osciller plutôt qu'à progresser. C'est un environnement à faible énergie. Les cassures tendent à s'essouffler, et les signaux de type momentum produisent de fréquents faux départs. Dans un marché stable mais volatil, le tableau change. Les variations quotidiennes ou hebdomadaires peuvent être importantes, et les mouvements individuels peuvent sembler spectaculaires sur un graphique. Pourtant, sur des semaines et des mois, le marché ne parcourt pas une grande distance en termes nets ; il reste à l'intérieur d'une région large mais toujours délimitée. Le résultat est un marché avec beaucoup de mouvement et peu de progrès net. Les notes décrivent cet état comme celui où le prix présente des fluctuations à la hausse et à la baisse relativement importantes mais reste dans une fourchette globale assez étroite. Cette distinction est plus qu'académique. Le premier état offre peu d'opportunités car il y a peu de mouvement à capturer. Le second en offre beaucoup, car de grandes variations créent des mouvements répétés d'un côté de la fourchette vers l'autre. Les traders à contre-tendance, qui cherchent à participer aux mouvements de retour vers le milieu ou le bord opposé d'une fourchette, ont historiquement trouvé le second état plus exploitable. Les larges variations leur donnent de quoi trader, tandis que l'absence de tendance durable signifie que le marché tend à revenir plutôt qu'à continuer. Cette dernière propriété est la clé : dans un état de range, un mouvement s'éloignant d'un extrême est souvent suivi d'un retour, ce qui est l'inverse de ce qui se passe dans un état de tendance. Reconnaître lequel des deux est présent nécessite de comparer la taille des variations avec la taille du mouvement net sur une période plus longue.
