为什么设置只是交易系统的一部分
设置是一个条件或一组条件，必须在考虑入场之前得到满足。它是一道过滤器，告诉交易者某个市场、某家公司或某种价格形态值得关注。当人们描述知名系统时，通常记住的就是设置部分，因为这是可以写成清单的部分。CAN SLIM 可以简化为七个字母，巴菲特的方法可以简化为一份标准清单，肯·罗伯茨的方法可以简化为一个带编号的形态。这种显眼性造成了一个常见误解：把设置当成了系统本身。 本文背后的学习笔记提出了更尖锐的观点。大多数交易者把主要注意力放在系统的设置部分，然而只有大约百分之十的精力应该投入到选择和测试设置上。其推理是结构性的。入场涉及五个步骤：系统选择、市场选择、市场方向、设置本身以及时机。其中前四个步骤本身也属于某种形式的设置，这意味着设置这一概念比大多数人以为的更宽泛，而不是更狭窄。 同样重要的是设置不包含什么。一组入场条件不会说明保护性止损应放在何处、头寸将如何退出，或者头寸应该有多大。这三个要素，尤其是头寸规模，通常被描述为系统中最关键的部分，而它们并不在清单之内。例如，CAN SLIM 告诉交易者应寻找什么样的股票；它不会告诉交易者该买多少，或者何时离场。在研究任何知名模型时，把设置规则与风险规则分开会有所帮助，因为这两者往往公布在不同的地方。
威廉·欧奈尔的 CAN SLIM 趋势跟踪模型
CAN SLIM 是一个首字母缩略词，每个字母代表一项入场标准。C 代表当前季度每股收益，欧奈尔的标准是相较上年同季度增长约百分之七十。A 代表年度每股收益：记录应显示过去五年的年复合增长率约为百分之二十四或更高。N 代表某种新事物，可以是新产品或新服务、管理层变动或行业变化。同一个字母还涵盖该股票创出价格新高，因此 N 实际上包含两项标准，其中价格新高充当入场触发条件，而非过滤器。 S 指流通股数量。欧奈尔对表现最佳股票的研究发现，平均市值为不到一千二百万股，中位数仅为约四百八十万股，因此该标准要求流通盘较小，通常低于两千五百万股。L 代表龙头，依据的是相对强度。相对强度的实践者通常按过去十二个月的价格变化对所有股票进行排名，并考虑排名前百分之七十五至八十的股票；有些人会更重视最近三十天。欧奈尔的版本与之类似，挑选排名在约百分之八十以上的股票。I 代表机构认同：龙头地位往往需要一定程度的机构参与，但机构过度持有并不可取，因为任何问题都可能引发大规模抛售，而当所有机构都意识到问题时，可能已经太晚，无法提前预判这一走势。 M 涵盖整体市场。由于百分之七十五或更多的股票倾向于随大盘平均指数同向波动，欧奈尔把有利的市场状况视为买入前的必要标准。笔记补充了一个重要提醒：许多人以为欧奈尔的交易系统只由这些标准构成。这个助记词完全由设置标准组成。除了知道 N 包含价格新高之外，它对实际入场几乎没有说明，对保护性止损、退出和头寸规模则完全没有提及。
沃伦·巴菲特的价值模型：十二项标准
巴菲特对任何他买入的公司都会应用十二项标准。其中九项作为设置发挥作用，其余三项是入场标准。在实践中，入场标准也可以被解读为设置。巴菲特并不关心时机，因为他的大多数投资都打算终身持有。 第一组涉及企业的性质。企业必须简单且易于理解；巴菲特会避开那些他无法理解其商业模式和内在风险的公司，并明确出于这一原因回避高科技股票。公司必须拥有持续一致的经营历史，即长期稳定的业绩记录，因为剧烈变化与卓越回报并不是同一回事。公司还必须具备长期定价能力：产品需求持续，没有相近替代品，也不受政府管制，从而能够定期提价而无需担心失去业务。 第二组涉及管理层。管理层必须对公众坦诚。巴菲特将经营企业视为一种心理活动，取决于经营者的内在力量；他批评利用会计惯例掩盖弱点的管理者，并认为对公众不诚实的管理者也不太可能对自己诚实。管理层必须理性配置资本，因为资本配置是管理的核心任务；在他看来，以低于平均资本成本的回报进行再投资是不理性的，他会避开这类公司。管理层还必须抵制僵化的惯例和模仿，避开那些抗拒变化、主要为消化可用资金而启动项目、模仿同行，或者身边围绕着一味为每个决定找借口的下属的管理者。 第三组涉及财务指标。净资产收益率应较高且债务较低，计算方式为扣除非常项目后的营业利润除以按成本而非市场价格计量的股东权益。股东盈余应强劲：净利润加上折旧、损耗和摊销，减去资本支出和所需营运资本；这一调整很重要，因为大约百分之九十五的美国公司所需的资本支出大致等于折旧。最后，利润率应较高且不断改善，这指向那些系统性地削减成本的管理者。
比较两种股票投资方法
将 CAN SLIM 与巴菲特的标准并列比较，可以看出两种成功的股票投资方法对设置的定义可以有多么不同。两者都从基本面数据而非单纯价格出发，且都包含一个市场层面的条件：CAN SLIM 要求整体市场有利，而巴菲特的入场标准则要求市场悲观情绪把一家好公司的股价压低到其内在价值以下。除此之外，两种模型的方向截然相反。 欧奈尔的模型偏重动量。它要求盈利加速、流通盘较小、相对强度排名靠前，以及股票创出价格新高。强势吸引它，价格新高被视为确认基本面故事的触发条件。巴菲特的模型偏重价值。它要求价格相对于内在价值被压低，预期市场在恐惧时会错误定价资产，并将价格疲弱视为机会而非警告。一个模型买入强势且正在改善的标的；另一个买入稳健但暂时失宠的标的。 时间跨度也源于这一差异。巴菲特的持有期通常是终身，因此时机很少受到关注；而 CAN SLIM 是一个趋势跟踪框架，其中价格新高之所以重要，正是因为入场的时机重要。风险的定义也不同：在成长框架中，风险主要通过止损、退出和头寸规模来管理；在价值框架中，风险主要通过相对内在价值的折价幅度，也就是安全边际来降低。笔记还指出了准备工作中一种实际的不对称。巴菲特的优势来自愿意研究每一家上市公司，从字母 A 开始一直往下看，而这恰恰是大多数人回避的工作。然而，两种模型仍然是设置：欧奈尔关于止损、退出和头寸规模的其他标准不在这个助记词之内，而巴菲特的估值工作是一种技能，而不是清单上的一个字母。
