A emissora europeia de stablecoins AllUnity está adicionando o USDAU, um token lastreado em moeda fiduciária denominado em dólar americano, a uma linha regulada que já abrange o euro, o franco suíço e a coroa sueca.
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A AllUnity está lançando o USDAU, uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária atrelada ao dólar americano, que se torna o quarto produto desse tipo da emissora. A linha existente já abrange o euro, o franco suíço e a coroa sueca, e a empresa apresenta a gama como operando sob o regime de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia. A adição de um token em dólar amplia essa abordagem multimoeda para a unidade na qual a maior parte da atividade do mercado de criptoativos é precificada e liquidada. A AllUnity tem sido descrita publicamente como um empreendimento sediado em Frankfurt que envolve a gestora de ativos DWS, a formadora de mercado Flow Traders e a Galaxy Digital, uma estrutura que a coloca entre as emissoras de tokens europeias ligadas a bancos, e não entre as empresas cripto nativas offshore. Para o mercado europeu mais amplo, o lançamento reflete uma mudança na qual entidades locais reguladas, e não apenas emissores dos EUA, estão construindo instrumentos de pagamento denominados em dólar.
As stablecoins denominadas em dólar respondem pela grande maioria dos volumes mundiais de transferência e negociação de stablecoins, de modo que uma linha apenas em euro ou em moedas nórdicas deixa uma lacuna para as instituições europeias cujas contrapartes cotam preços em dólares. Sob a MiCA, as stablecoins não denominadas em euro estão sujeitas a limites de uso estabelecidos no regulamento, o que significa que seu papel como meio de troca dentro da UE é delimitado por regras, e não deixado inteiramente ao mercado. Paralelamente, várias plataformas de negociação da UE deslistaram tokens em dólar cujos emissores não obtiveram autorização MiCA, o que levou bolsas, corretoras e empresas de pagamento europeias a procurar instrumentos em dólar conformes. Um token emitido de dentro do perímetro de supervisão da UE permite que essas empresas ofereçam liquidação em dólar aos clientes sem encaminhar a atividade por meio de um emissor offshore não licenciado. Essa demanda impulsionada pela conformidade, e não uma mudança no apelo do próprio dólar, é o mecanismo por trás do lançamento de um produto em dólar por uma emissora europeia.
A MiCA introduziu um regime dedicado para stablecoins, com regras para emissores de tokens de moeda eletrônica e tokens referenciados a ativos passando a valer a partir de meados de 2024 e o restante do arcabouço entrando em vigor no final daquele ano. Sob essas regras, um emissor de um token referenciado ao euro ou a outra moeda fiduciária deve ser autorizado como instituição de crédito ou instituição de moeda eletrônica, publicar um white paper notificado aos reguladores, manter reservas que correspondam aos tokens em circulação e honrar pedidos de resgate ao valor par. A importância do USDAU é, portanto, tanto estrutural quanto comercial: descrever a linha como regulada pela MiCA sinaliza que os tokens se enquadram nesse arcabouço de autorização e reservas. Para bancos, custodiantes e processadores de pagamento, suas próprias obrigações de supervisão os empurram em direção a contrapartes cuja emissão, reservas e condições de resgate são visíveis a um regulador da UE. O perímetro regulatório, em outras palavras, funciona como o principal diferencial do produto em um campo de stablecoins congestionado.
O USDAU é uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária atrelada ao dólar americano, lançada pela emissora europeia AllUnity. É o quarto token desse tipo da empresa, após produtos denominados em euro, franco suíço e coroa sueca, e é apresentado como parte de uma linha regulada pela MiCA. Lastreado em moeda fiduciária significa que a emissora mantém reservas destinadas a corresponder aos tokens em circulação e oferece resgate ao par.
A MiCA é o regulamento da União Europeia sobre Mercados de Criptoativos, que criou um conjunto de regras dedicado aos criptoativos, incluindo requisitos específicos para emissores de stablecoins. As regras para tokens de moeda eletrônica e tokens referenciados a ativos passaram a valer a partir de meados de 2024, com o restante do arcabouço entrando em vigor no final daquele ano. Os emissores geralmente precisam ser autorizados como instituição de crédito ou instituição de moeda eletrônica, manter reservas correspondentes, publicar um white paper notificado e permitir o resgate ao par, razão pela qual o status MiCA é um argumento de venda central para tokens vendidos na UE.
Um token emitido dentro da UE está inserido no arcabouço de autorização, reservas e resgate da MiCA e é supervisionado pelas autoridades europeias. As stablecoins em dólar emitidas fora da UE enfrentam restrições quando oferecidas a clientes da UE, e várias plataformas de negociação europeias deslistaram tokens em dólar não conformes. A MiCA também impõe limites de uso a stablecoins não denominadas em euro utilizadas como meio de troca no bloco, de modo que um token em dólar emitido na Europa opera sob um conjunto de restrições diferente do de um equivalente offshore.
Uma quarta moeda se junta a uma linha regulada
Por que uma emissora europeia está oferecendo dólares
O arcabouço MiCA por trás do token
Concorrência entre emissores regulados
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O USDAU competirá com outros tokens que já operam dentro do arcabouço europeu, incluindo instrumentos em dólar e em euro emitidos pela Circle por meio de uma entidade francesa, o token em euro do Société Générale e o produto em euro do Banking Circle. A concorrência entre emissores regulados tende a se concentrar na distribuição, e não no design: quais bolsas, custodiantes, carteiras e processadores de pagamento escolhem listar um token e liquidar fluxos nele. A composição das reservas, a frequência das auditorias e as condições de resgate são os detalhes que tesourarias corporativas e provedores de pagamento examinam ao decidir qual instrumento manter para fins operacionais. Mais tokens regulados em dólar e em euro em circulação dão às instituições da UE um menu mais amplo de opções ao construir infraestruturas de liquidação e tesouraria, ao mesmo tempo que levantam a questão de saber se a liquidez se concentra em um pequeno número dos maiores tokens. O teste prático para qualquer um desses produtos é se comerciantes, bolsas e empresas de pagamento realmente os adotam para transferências do dia a dia.
Os produtos existentes da AllUnity lastreados em moeda fiduciária abrangem o euro, o franco suíço e a coroa sueca, o que faz do USDAU sua quarta moeda. Essa combinação reúne a principal moeda da UE com duas moedas europeias não pertencentes ao euro, o que é incomum entre emissores regulados que normalmente se concentram em uma única denominação. A adição do dólar amplia a gama para a moeda mais amplamente utilizada para precificar e liquidar transações no mercado de criptoativos.
Uma grande parcela da negociação de criptoativos e muitos pagamentos comerciais transfronteiriços são denominados em dólares, de modo que bancos, corretoras e empresas de pagamento europeias frequentemente precisam de liquidez em dólar que possa circular rapidamente. Um token em dólar compatível com a MiCA lhes dá um instrumento emitido sob supervisão europeia, em vez de depender de um emissor offshore cujo status pode ser incerto. As equipes de conformidade de instituições reguladas geralmente preferem contrapartes cujas reservas e condições de resgate estão sujeitas a um regulador da UE.
