O que o Drawdown Realmente Mede: Pico Histórico e Profundidade
Uma curva de patrimônio é o registro do valor da conta de uma estratégia ao longo do tempo. O drawdown mede o quanto essa curva caiu em relação ao nível mais alto que já atingiu. Esse nível mais alto é conhecido como pico histórico. A qualquer momento, se o patrimônio atual estiver abaixo de um nível já alcançado anteriormente, a diferença entre os dois é o drawdown atual. Essa definição traz uma consequência importante: o drawdown é sempre medido a partir do pico anterior, não do valor inicial da conta. Uma estratégia que começa em 100, sobe para 120 e depois cai para 105 está em um drawdown de 12,5%, mesmo que a conta ainda esteja acima de onde começou. O drawdown máximo é a maior queda do pico ao vale em todo o registro: a distância de um pico histórico até o ponto mais baixo alcançado antes que o patrimônio suba para um novo pico. O drawdown é geralmente expresso como uma porcentagem do pico histórico, embora também possa ser declarado em termos de moeda. As duas visões podem contar histórias diferentes, o que é uma razão pela qual os profissionais frequentemente relatam ambas. Um drawdown permanece aberto até que o antigo pico histórico seja recuperado. Usando o mesmo exemplo, uma queda de 120 para 90 é um drawdown de 25%; uma subida de volta para 105 ainda deixa a conta 12,5% abaixo da água; somente um movimento acima de 120 fecha o drawdown e estabelece um novo pico histórico. Recuperações parciais não zeram a contagem. Como perdas e ganhos se compõem de forma assimétrica, a recuperação não é simétrica à queda. Recuperar-se de um drawdown de 50% exige um ganho de 100% a partir do vale, enquanto recuperar-se de um drawdown de 20% exige cerca de 25%. Essa aritmética é parte do motivo pelo qual drawdowns profundos são tratados como uma categoria de risco distinta, e não simplesmente uma versão grande de um pequeno. Um detalhe prático é que o drawdown é normalmente calculado sobre a curva de patrimônio líquida, ou seja, a curva que já inclui os custos de negociação se esses custos forem modelados. Uma curva bruta e uma curva líquida podem produzir números de drawdown notavelmente diferentes.
Duração: Quanto Tempo um Drawdown Dura
A profundidade responde a quanto; a duração responde a quanto tempo. A curva subaquática, às vezes chamada de curva de drawdown, plota em cada ponto no tempo a porcentagem pela qual a conta está abaixo do seu pico histórico. Ela lê zero sempre que um novo pico é feito e se torna positiva sempre que a conta está abaixo da água. Essa curva torna visível a dimensão da duração, e muitas vezes é mais reveladora do que um único número de drawdown máximo. A duração é tipicamente medida como o tempo decorrido desde o momento em que o patrimônio começa a cair de um pico histórico até que retorne a esse mesmo nível. Todo esse intervalo pode ser dividido em duas partes: a fase de queda, do pico ao vale, e a fase de recuperação, do vale de volta ao antigo pico. Algumas análises relatam as partes separadamente, já que uma estratégia que cai lentamente mas se recupera rápido é uma proposta diferente de uma que cai rápido e depois fica de lado por anos. O período de drawdown mais longo é o intervalo mais longo desse tipo no registro histórico, ou seja, o trecho mais longo que a estratégia passou abaixo da água sem fazer um novo pico. A duração pode ser contada em dias corridos, dias de negociação, semanas, meses ou anos. A unidade importa ao comparar estratégias ou backtests, porque o tempo corrido inclui fins de semana e feriados, enquanto os dias de negociação não, e a frequência de negociação de uma estratégia muda o que um determinado número de dias significa. O ponto mecânico chave é que um drawdown permanece aberto até que o antigo pico histórico seja recuperado, não apenas até que o vale tenha passado. Uma estratégia que perde 15% e depois recupera metade dessa perda ainda está em drawdown. O relógio só zera em um novo pico. Como resultado, duas estratégias com drawdowns máximos idênticos podem ter durações de drawdown completamente diferentes, e uma estratégia que passa a maior parte da sua vida abaixo da água ainda pode mostrar um retorno de longo prazo respeitável.
