韓国の規制当局は、円ペッグのトークンJPYCが今月Upbit取引所で意図されたペッグの4倍で取引されたことを受け、暗号資産のマーケットメイクへのアプローチを再検討しているとCointelegraphが報じた。この見直しは、操作防止策と取引所が依存する流動性との間の緊張を浮き彫りにしている。
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日本円を追跡するように設計されたステーブルコインであるJPYCは、Cointelegraphによると、今月韓国の取引所Upbitでペッグの約4倍で取引された。ステーブルコインは参照通貨に近い価値を維持することを意図しているため、4倍の乖離はその種の資産にとって極端な混乱である。この出来事は、韓国の著名な暗号資産取引所の一つであるUpbitで発生した。これにより、規制当局は国の操作規則の下でマーケットメイクがどのように扱われるかを再検討するきっかけとなった。
情報源の要約によると、韓国の操作規則の下では、暗号資産のマーケットメイクは事実上制限されている。マーケットメイカーは通常、流動性を提供し価格差を縮小するために買い注文と売り注文の両方を提示するが、そのような活動は規制当局が操作と関連付ける行為に似ている可能性がある。この規則は投資家を欺瞞的な取引から保護することを目的としているが、企業が暗号資産市場で正式に流動性を提供することを妨げる可能性もある。規制当局はJPYC事件を受けて、そのアプローチを再検討している。
ステーブルコインは、市場価格をペッグ近くに保つために継続的な売買に依存している。流動性が薄い場合、1つの大きな注文で価格が参照価値から大きく動く可能性がある。UpbitでのJPYCのペッグの4倍への動きは、通常のマーケットメイク活動が制約されているときにステーブルコインがどれだけ迅速に乖離するかを示している。韓国の規制は取引を禁止していないが、通常は注文フローを吸収するのに役立つ正式な流動性提供を制限している。したがって、この出来事は特定の市場構造規則を主要取引所での目に見える価格設定の失敗と結びつけている。
情報源によると、韓国の規制当局は操作を抑止することと正当なマーケットメイクサービスを許可することの間のトレードオフに直面している。マーケットメイカーが事実上制限されたままであれば、取引所はコンプライアンスを維持しながら流動性をどのように調達するかについて継続的な不確実性に直面する可能性がある。規制当局が正式な枠組みを作成する場合、許容される流動性提供と操作的行為を区別するものを定義する必要がある。見直しは進行中であり、最終的な規則変更は発表されていない。
マーケットメイク規則は資産がどれだけ容易に売買できるかを形作るため、結果は取引所、トークン発行者、トレーダーにとって重要である。JPYCのようなステーブルコイン発行者にとって、信頼できるマーケットメイクはペッグの維持に役立つ裁定取引を支えることができる。Upbitのような取引所にとって、より明確な規則は流動性の取り決めに関する法的不確実性を減らす可能性がある。JPYCの急騰は、韓国の規制当局が現在のアプローチの変更を検討する際に考慮すべき具体的な事例を与えた。
日本円を追跡するように設計されたステーブルコインであるJPYCは、Cointelegraphによると、今月Upbitでペッグの4倍で取引された。これは、市場価格が維持することを意図した価値をはるかに上回っていたことを意味する。ステーブルコインは通常、参照通貨の近くで取引されることが期待されているため、この乖離は注目を集めた。
韓国の操作規則では、多くの形態の流動性提供が操作的なものとして扱われる可能性があるため、マーケットメイクは事実上制限されている。この規則は、投資家に害を及ぼす可能性のある欺瞞的な取引を防ぐために設計されている。規制当局は現在、限られたマーケットメイクが取引所の流動性を薄くする可能性があるため、この立場を再検討している。
マーケットメイカーとは、取引を容易にするために資産の買い注文と売り注文を継続的に提示する企業または個人である。そうすることで、マーケットメイカーは最良の買値と売値の差を狭め、一時的な注文の不均衡を吸収するのに役立つ。暗号資産では、ペッグ近くに留まるために活発な取引に依存するステーブルコインにとって、彼らの役割は特に重要である。
ステーブルコインは、発行と償還のメカニズムおよび市場の裁定取引を通じて、国家通貨などの参照資産に近い価値を維持することを目指す。価格が乖離すると、裁定取引は通常、ペッグを下回る価格で買い、上回る価格で売ることを含み、これが通常は価格を目標に押し戻す。マーケットメイクが制限されているか流動性が薄い場合、JPYCの事例が示唆するように、その修正プロセスは弱まる可能性がある。
Upbitで何が起こったのか
なぜマーケットメイクが事実上制限されているのか
薄い流動性がどのようにペッグを歪めるか
規制上のトレードオフ
この議論が市場参加者にとって意味するもの
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韓国の規制当局は、操作規則の下でマーケットメイクがどのように扱われるかを再検討しているが、最終的な政策変更は発表されていない。改訂された枠組みは、どの流動性活動が許容されるか、およびどのようなコンプライアンス義務が適用されるかを定義する可能性がある。議論の中心は、操作に対する保護措置を弱めることなく、マーケットメイカーが運営できるようにすることである。
