米国の現物ビットコインETFは3取引日で約10億7000万ドルを吸い込んだ後、最後の2日間で7億7350万ドルを失い、暫定の週間純流入は3億120万ドルとなった。ビットコインは8万ドルに向けて下落し、ETF保有者について推計された平均取得単価8万1300ドルに近づいた。
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Farsideの暫定データによると、米国の現物ビットコインETFは10月23日までの週の最初の3取引日で約10億7000万ドルを集めた後、木曜と金曜に7億7350万ドルを失った。これにより暫定純流入は3億120万ドルとなり、2週連続の償還は終了した。日次の動きは不均一で、月曜に5億2670万ドル、火曜に2320万ドル、水曜に5億2480万ドルが流入した後、木曜に6億3560万ドルが流出（6月以来最大の1日当たり流出）、金曜にはさらに1億3790万ドルが流出した。週間合計はプラスだったものの、米国の現物ビットコインETFは10月に入ってからなお約3億1350万ドルの純流出となっている。
iShares Bitcoin Trust（IBIT）は月曜に6億6520万ドルを引き入れ、2025年10月以来最大の1日流入となったが、木曜に2億5410万ドル、金曜に1億1030万ドルを失った。それでも週間では5億6570万ドルの純流入となり、業界全体の週間純増を上回った。これらの数字が注視される理由はその仕組みにある。投資家がETF株を買うとファンドは裏付けとしてビットコインを購入し、償還時にはビットコインを売却する場合がある。したがってフローはこれらの商品を通じた需要の有用だが不完全な指標であり、資金がどの方向に動いているかは示すが、誰が取引しているか、なぜ取引しているかは示さない。1回の強い取引日でトレンドが確立するわけではない。
ビットコインは流出があった2日間で約3.45%下落し、週末には一時8万ドルを下回った後、8万600ドル付近まで戻した。Coinbase InstitutionalはETF保有者の平均取得単価を約8万1300ドルと推計しており、これはそれらのETF株を裏付けるために保有されるビットコインについて、典型的なETF投資家が損益分岐点となる水準にほぼ相当する。この推計を上回っていれば、ほとんどの保有者は小幅な利益を保つ。持続的に下回って推移すれば、多くのポジションが含み損となり、一部の保有者は待つより売却を選ぶ可能性がある。この数字は購入総額から導かれるため、個々の投資家のポジションではなく平均を表す。週前半の流入は価格を意味のある形で押し上げず、週後半の流出は下落と重なった。
Coinbase Institutionalは、2026年上半期に企業トレジャリー企業が約145億ドルのビットコインを購入した一方、米国の現物ETFは約50億ドルの純売りを記録したと指摘する。8月以降はバランスが反転し、ETFが約64億ドルを引き付けたのに対し、企業トレジャリーは15億ドルだった。最大の企業購入者であるStrategyは、ここ数週間で週当たりの購入を数百枚に減らした。ETFが現在、主な安定した需要源であるなら、そのフローの変動は年初より価格に対して大きな重みを持つ。これは1週間の異常ではなく、供給を誰が吸収するかという構造変化だ。
米国の生産者物価は9月に前月比1.3%上昇し、2022年3月以来最大の伸びとなった。市場価格は12月の米連邦準備制度（FRB）利上げの確率を高めている。政策金利の上昇は一般に金融環境を引き締め、ビットコインのような利回りを生まない保有資産に対して利回りを支払う資産をより競争的にする傾向があるが、その関係は固定的ではない。イーサリアムファンドは逆方向に動いた。米国の現物イーサリアムETFは2億2070万ドルの純流出を記録し、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）が4日連続の資金流出で2億3320万ドルの引き出しを担った後、金曜にはグループ全体で小幅な流入があった。この乖離は、フロー圧力が暗号資産ETF全体に均等に広がったのではなく、ビットコイン商品に集中していたことを示す。
Farsideの暫定データによると、月曜から水曜にかけて約10億7000万ドルの流入があり、続く木曜と金曜に7億7350万ドルの流出となった。これにより10月23日までの週の暫定純流入は3億120万ドルとなり、2週連続の償還に終止符を打った。それでも、ファンドは10月全体では依然として約3億1350万ドルの純流出となっている。
これはCoinbase Institutionalによる、米国の現物ビットコインETF保有者の平均取得単価の推計であり、おおむね典型的なETF投資家が損益分岐点に達する水準を示す。この数字は個々の口座データではなく、ファンドの購入総額から導かれるため、平均を表す。多くの保有者の利益が損失に転じる水準に近いという点で重要だ。
現物ビットコインETFは現物裏付けであり、ETF株が設定されるとファンドはビットコインを購入し、ETF株が償還されるとビットコインを売却する場合がある。この結び付きにより、フローデータは規制された容易にアクセスできる商品を通じて流入する需要を把握する手がかりとなる。アナリストは、フローは方向と規模を示すが、その背後にいる投資家の身元や動機は示さないため、この指標は不完全だと注意を促す。
Coinbase Institutionalによると、2026年上半期に企業トレジャリー企業が約145億ドルのビットコインを購入した一方、米国の現物ETFは約50億ドルの純売り越しとなった。8月以降はこれが反転し、ETFが約64億ドルを引き付けたのに対し、トレジャリーは15億ドルだった。かつて最大の企業購入者だったStrategyは、週当たりの購入を数百枚に減らしている。
ETFフローは1週間の中で大きく振れた
ブラックロックのIBITが両方向の動きを主導
フロー反転で価格下落、推計損益分岐線付近に
限界購入者は企業トレジャリーからファンドへ移行
金利とイーサリアムファンドの弱い週
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米国の生産者物価は9月に前月比1.3%上昇し、2022年3月以来の最大の伸びとなった。市場価格は現在、12月の米連邦準備制度（FRB）利上げにより高い確率を織り込んでいる。金利上昇は一般に金融環境を引き締め、ビットコインは利回りを生まないため、利回りを支払う資産の相対的な魅力を高める。関係は機械的ではないが、非利回り資産の背景の一部を形成する。
米国の現物イーサリアムETFはその週に2億2070万ドルの純流出を記録し、ビットコインETFより弱い結果となった。ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）が2億3320万ドルの引き出しを占め、4日連続で資金を失った後、金曜にグループ全体で小幅な流入となった。この対照は、売り圧力が暗号資産ファンド全体に均等にかかったのではなく、ビットコイン商品に集中していたことを示唆する。
