ビットコインはほぼ変わらずの水準で推移した。スポットETFへの需要再燃とウォール街の目標株価引き上げは、高止まりする債券利回り、縮小するステーブルコイン供給、地政学的リスクという逆風に直面した。米国の規制をめぐる不透明感は、機関投資家の参入に対する重しとして残っている。
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情報源の資料によると、米国のスポット・ビットコインETFは9月に27億ドルを集め、これらの商品の運用資産総額は現在1,110億ドルを超えている。シティグループは、暗号資産関連の活動の強まり、より追い風となるマクロ環境、ETFへの資金流入再開を理由に、ビットコインの12カ月目標を82,000ドルから113,000ドルに引き上げた。今回の引き上げにより、同行は、より慎重なポジション構えの時期を経てデジタル資産に対するウォール街のセンチメントが広範に転換する流れの一角に位置づけられる。ETFは規制下の機関がエクスポージャーを取得する主要な経路であるため、そのフローデータはプロの資本が市場に流入しているか流出しているかを測る指標として注視されている。これらの商品が保有する資産規模は、日々の設定・解約の動きが現物市場の流動性に影響し得ることも意味する。
JPモルガンはビットコインの生産コストを85,000ドルと推計しており、同資産はその水準を上回って再び取引されている。マイナーは一般に生産コストを下回る水準での売却をためらうため、この推計は大まかな参考値としてしばしば注目される。価格がそのしきい値付近かそれを下回る水準で長期間推移すれば、一部の事業者は損失を確定させるより、生産を縮小したり保有分を取り崩したりする可能性がある。この力学が重要なのは、マイナーの売却が市場に流入する新規供給の持続的な源泉だからだ。その供給圧力が和らげば、他の買い手は流通しているコインを吸収しやすくなる可能性がある。
政府債の利回りが高いと、利回りを生まないビットコインのような資産に適用される割引率が上昇し、インカムを生む代替資産と比べて相対的に魅力が低下する。市場流動性も薄いとされており、これがどちら方向にも値動きを増幅させ得る。ステーブルコインの供給量は約2,700億ドルで、5月以来140億ドル減少しており、この低下は暗号資産に投入されるのを待つ新規資本が減っていることを示唆している。ステーブルコインはデジタル資産市場における待機資金のような役割を果たすため、プールの縮小は新規買いの規模を制限し得る。こうした状況が相まって、ETFへの資金流入がより顕著な上昇につながっていない理由を説明する助けになる。
10月2日、ビットコインは87,000ドルに向けて上昇したが、イラン紛争に関連するホルムズ海峡でのタンカー攻撃によりその上昇分を消した。この出来事は、地政学的ショックが暗号資産を含む市場全体でリスク回避をどれほど迅速に引き起こし得るかを示している。情報源は供給過剰にも言及しており、これは上昇局面で売却する用意のある保有者がいることを意味し、上昇幅を抑え得る。これら二つの要因――外部ショックと内部供給――により、良好なフローデータであってもセンチメントの急変によって相殺され得る。機関の運用担当者にとって、この組み合わせは流動性と出口の柔軟性に置くプレミアムを高める。
米国では、規制の見通しは依然として不透明だ。BitGoの最高経営責任者は、Clarity Actの不成立により資本市場が、同氏がリーマンになぞらえたリスクにさらされたと主張した。この比較は、不明確なルールが2008年の金融危機を増幅したものと同様のカウンターパーティー・リスクやコンプライアンス上の脆弱性を生みかねないという懸念を示唆している。暗号資産企業にとって、確定した枠組みの欠如はコンプライアンス費用を押し上げ、商品の立ち上げや機関投資家との提携を遅らせ得る。資産運用会社にとっては、従来の商品を通じて暗号資産エクスポージャーを提供できるペースが鈍る可能性がある。ルールが明確になるまでは、この不透明感は市場に対する構造的な重しとして機能する。
ビットコインは、二つの相反する力が相殺し合い、ほぼ変わらずの水準で推移している。需要面では、米国のスポット・ビットコインETFが9月に27億ドルを吸い上げ、運用資産総額は現在1,110億ドルを超えており、シティグループは12カ月目標を113,000ドルに引き上げた。供給とマクロの面では、高い債券利回り、薄い流動性、縮小するステーブルコイン供給がこうした資金流入の効果を制限している。
ステーブルコインは暗号資産市場における現金のような役割を果たすため、その総供給量はデジタル資産を購入するために利用可能な資本の代理指標と見なされることが多い。情報源によると、ステーブルコインの供給量は約2,700億ドルで、5月以来140億ドル減少しており、待機している新規資本が減っていることを示唆している。ステーブルコインのプールが小さくなると、他の需要指標が良好に見えても、新規買いの規模が制限され得る。
情報源の資料によると、シティグループはビットコインの12カ月目標を82,000ドルから113,000ドルに引き上げた。同行は、暗号資産関連の活動の強まり、より追い風となるマクロ環境、ETFへの資金流入再開を変更の理由として挙げた。この引き上げはウォール街のセンチメントの広範な変化を反映しているが、将来のパフォーマンスを保証するものではなく、公表された予測にすぎない。
JPモルガンはビットコインの生産コストを85,000ドルと推計しており、同資産はその水準を上回って再び取引されている。マイナーは一般に生産コストを下回る水準では売却をためらうため、この推計はマイナーからの売り圧力が和らぐ水準の大まかな参考として注目されることがある。価格の下限を保証するものではないが、新規供給が市場にどれだけ出回るかに影響し得る。
機関投資家の需要に回復の兆し
参考指標としてのマイナーの生産コスト
マクロ環境は依然として主要な逆風
地政学と供給過剰が変動性を高める
米国の規制不透明感、リーマンとの比較を招く
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10月2日、ビットコインは87,000ドルに向けて上昇したが、イラン紛争に関連するホルムズ海峡でのタンカー攻撃によりその上昇分を消した。この出来事は、地政学的ショックが暗号資産を含む金融市場全体でリスク回避をどれほど迅速に引き起こし得るかを示している。また、短期的には外部のニュースが良好な資金フローデータを上回ることがあることも浮き彫りにしている。
BitGoの最高経営責任者は、Clarity Actの不成立により米国の資本市場が、同氏がリーマンになぞらえたリスクにさらされたと主張した。この比較は、不明確なルールが2008年の金融危機を増幅したのと同様のカウンターパーティー・リスクやコンプライアンス上の脆弱性を生みかねないという懸念を示している。暗号資産企業や機関投資家にとって、こうした不透明感はコストを押し上げ、より広範な普及のペースを鈍らせ得る。
