セットアップがトレーディングシステムの一部にすぎない理由
セットアップとは、エントリーを検討する前に満たさなければならない条件、あるいは条件の集合である。それは、ある市場、企業、または価格パターンが注目に値するかどうかをトレーダーに伝えるフィルターだ。著名なシステムが語られるとき、通常人々が記憶しているのはセットアップの部分である。なぜならそれはチェックリストとして書き出せる部分だからだ。CAN SLIMは7つの文字に、Buffettのアプローチは基準のリストに、Ken Robertsの手法は番号付きのパターンに還元できる。この分かりやすさが、セットアップこそがシステムだという一般的な誤解を生む。 本記事のもとになった学習ノートは、より鋭い点を指摘している。ほとんどのトレーダーはシステムのうちセットアップの部分に注意の主たる重みを置くが、トレーダーの労力のうちセットアップの選択と検証に割くべきはおよそ10パーセントにすぎない。その理由は構造的なものだ。エントリーには5つの段階がある。システムの選択、市場の選択、市場の方向性、セットアップそのもの、そしてタイミングである。最初の4つの段階もまたセットアップの一形態であり、つまりセットアップという概念は多くの人が想定するよりも狭くなく、むしろ広い。 同じく重要なのは、セットアップに含まれないものだ。一連のエントリー条件は、防御的なストップをどこに置くべきか、ポジションをどう手仕舞うか、ポジションをどれだけの規模にすべきかについては何も語らない。これら3つの要素、とりわけポジションサイジングは、通常システムの中で最も重要な部分とされるが、チェックリストの外側にある。たとえばCAN SLIMは、どのような種類の銘柄を探すべきかをトレーダーに伝えるが、どれだけ買うべきか、いつ離れるべきかは伝えない。どんな著名なモデルを研究する場合でも、セットアップのルールとリスクのルールを切り分けると役に立つ。両者はしばしば別々の場所で公表されているからだ。
William O'NeilのCAN SLIMトレンドフォロー・モデル
CAN SLIMは、各文字がエントリー基準を表す頭字語である。Cは直近四半期の1株当たり利益を指し、O'Neilの基準では前年同期比およそ70パーセントの増加となる。Aは年間1株当たり利益を指し、過去5年間で年平均複利成長率およそ24パーセント以上を示す記録が必要とされる。Nは何か新しいものを指し、それは新製品や新サービス、経営陣の交代、業界の変化であり得る。同じ文字は株価の新高値もカバーしており、事実上Nは2つの基準を意味し、株価の新高値はフィルターではなくエントリーのトリガーとして機能する。 Sは発行済株式数を指す。O'Neilが最もパフォーマンスの高い銘柄について行った調査では、平均時価総額は1,200万株未満、中央値はわずか約480万株だったため、この基準は小さな浮動株、一般に2,500万株未満を求めている。Lはリーダーを指し、相対的な強さに基づく。相対的な強さの実践者は通常、過去12か月の価格変動で全銘柄をランク付けし、上位75～80パーセントを検討する。中には直近30日をより重く重み付けする者もいる。O'Neilの版も同様で、およそ80パーセント以上の順位の銘柄を選ぶ。Iは機関投資家の保有を指す。リーダーシップにはしばしばある程度の機関投資家の参加が必要だが、過度の保有は望ましくない。問題が起きれば大規模な売りを引き起こす可能性があり、すべての機関が問題を認識した頃には、その動きを予想するには手遅れかもしれないからだ。 Mは市場全体をカバーする。75パーセント以上の銘柄が一般平均とともに動く傾向があるため、O'Neilは買いを入れる前に市場環境が良好であることを必須の基準としている。ノートは重要な注意点を加えている。多くの人はO'Neilのトレーディングシステムがこれらの基準だけで成り立っていると想定している。しかしこの語呂合わせは完全にセットアップの基準でできている。Nが株価の新高値を含むことを知っていても、実際のエントリーについてはほとんど何も語らず、防御的ストップについても、手仕舞いについても、ポジションサイジングについても何も語らない。
Warren Buffettのバリュー・モデル：12の基準
Buffettは買収するあらゆる企業に12の基準を適用する。そのうち9つはセットアップとして機能し、残りの3つはエントリー基準である。実際には、エントリー基準もセットアップとして読むことができる。Buffettはタイミングに関心を持たない。彼の投資のほとんどは生涯保有することを意図しているからだ。 最初のグループはビジネスの性質に関するものだ。ビジネスは単純で理解可能でなければならない。Buffettは、事業モデルと内在するリスクを把握できない企業を避け、この理由からハイテク株を明示的に避けている。企業は一貫した営業履歴、つまり安定した業績の長い記録を持たなければならない。劇的な変化と並外れたリターンは同じものではないからだ。企業はまた長期的な価格決定力を持たなければならない。継続的な需要があり、近い代替品がなく、政府の規制もない製品であれば、顧客を失う心配なく定期的に価格を引き上げられる。 2番目のグループは経営陣に関するものだ。経営者は公衆に対して率直でなければならない。Buffettは経営を、経営者の力量にかかわる心理的な営みと捉え、会計慣行を使って弱点を隠す経営者を批判し、公衆に対して不正直な経営者が自分自身に対して正直であることはあり得ないと論じる。経営者は資本を合理的に配分しなければならない。資本配分は経営の中核的課題であり、平均資本コストを下回るリターンで再投資することは彼の見方では非合理であり、そのような企業を避ける。経営者はまた、硬直した慣行や模倣に抵抗しなければならない。変化に抵抗する者、主に余剰資金を吸収するためにプロジェクトを立ち上げる者、同業他社を模倣する者、あらゆる判断を擁護する部下に囲まれる者を避けるべきである。 3番目のグループは財務指標に関するものだ。自己資本利益率は高く、負債は低いべきであり、計算は特別項目を除いた営業利益を、市場価格ではなく取得原価で評価した株主資本で割ったものだ。オーナー利益も強くなければならない。純利益に減価償却費、枯渇費および償却費を加え、資本的支出と必要な運転資本を差し引いたもので、アメリカ企業のおよそ95パーセントが減価償却費とほぼ同額の資本支出を必要とするため、この調整は重要である。最後に、利益率は高く、かつ改善しているべきであり、これは体系的にコストを削減する経営者を示す。
