なぜ市場の秩序探しはこれほど魅力的なのか
すべてには秩序があるという信念は、きわめて人気がある。人々は市場がどのように機能するのかを理解したいと考えており、多くの人にとって、市場行動に何らかの基本的な構造を見いだすことは非常に魅力的である。論理は単純である。市場の根本的な構造を特定できれば、その動きを予測できるはずだというのである。多くの場合、こうした理論はさらに精密になる。市場の動きの転換点を予測しようとするからだ。それは、正しくありたい、市場を掌握していると感じたいという広く共有された心理的欲求に自然に訴えかける。この見方を持つトレーダーは、単にトレンドに参加するよりも、高値と安値を捉えることをしばしば望む。商業的な側面もある。秩序に基づく理論は、一般大衆に対する価値ある売り込み材料になる。隠された市場構造を明らかにすると主張する理論は、とりわけ反転の具体的な日付や価格水準を提示するとき、大きな聴衆を引きつけうる。ギャン理論、エリオット波動理論、市場の占星術理論など、よく知られた枠組みのいくつかはこの広いカテゴリーに含まれる。本記事はいずれをも支持しない。むしろ、それらを同じ問いに答えようとする信念体系として扱う。すなわち、価格変動の背後に発見可能な秩序はあるのか、という問いである。この問いを探求するには、主な思想的流れを分けると役立つ。一つの流れは、人間行動を循環的なものとして見る。別の流れは、宇宙における物質系に注目する。第三の流れは、神秘的な数学的秩序を探す。それぞれの流れは、なぜ市場が特定の時点で転換するのかについて異なる説明を提供し、それぞれに強み、弱み、よくある誤用がある。
循環する波としての人間行動：エリオット波動理論
市場秩序をめぐる思考の第一の流れは、市場は人間行動の産物であり、人間の動機づけは特定の構造によって要約できると考える。このグループで最も有名な理論がエリオット波動理論である。恐怖と強欲は認識可能な波のパターンで動くと提唱する。基本形では、市場の動きは主トレンドの方向に五つの波があり、その後に三つの修正波が続くとされる。たとえば、大きな上昇トレンドは五つの上昇波で構成され、第2波と第4波は反対方向、つまり下方向に動く。それら五つの波の後には三つの下降波が続き、中央の波は反対方向、つまり上方向に動く。各波には独自の特徴があるとされる。五波の連続では、大きな第3波が最も取引しやすいとよく説明される。波の中にさらに小さな波が含まれるため、理論は非常に複雑になる。言い換えれば、エリオット波動パターンは多くの異なる階層に存在する。大きな市場の動きの第1波それ自体が、五つの波と三つの修正波からなる完全な連続である場合もある。エリオット自身、巨大なスーパーサイクルからきわめて小さな変動まで、多くの階層の波があると考えていた。市場判断を行う際、理論の応用に役立つ一定のルールがある。波は延長し、パターンは変化しうるため、ルールもまた変化する。ルールの完全なセットとその変種は本稿の範囲を超えるが、それらは取引可能な転換点を特定する助けとなることを意図している。実際には、与えられた転換点がどの波の連続によって生じたのかを判断する作業になる。これは大きな難題である。同じ価格チャートでも、しばしば複数の有効な方法でラベル付けでき、そのラベル付けは後になって初めて明確になることがあるからだ。この複雑さは、理論の強みでもあり弱みでもある。市場の振れを描写する豊かな言語を提供する一方で、あまりに柔軟になりすぎて、ほとんどどんな結果でも後から説明できてしまうこともある。
物質系と予測可能なパターン：太陽黒点から市場まで
市場秩序をめぐる思考の第二の流れは、物理的宇宙の諸側面に基づいている。論理は次のとおりである。市場の動きは人間行動に基づく。人間は、物理的にも感情的にも、物質系とそれが放出するエネルギーの影響を受ける。それらの物質的エネルギーがパターンに従うなら、市場への影響も強く予測可能であるはずだ。古典的な例は太陽黒点活動である。科学者たちは、太陽黒点が規則的な周期で動くことを示してきた。太陽黒点は太陽から放出される電磁エネルギーであり、地球に深刻な影響を与えうる。太陽黒点活動が高い時期には、多数の荷電粒子が地球の磁気圏に集中する。磁気圏は地球を一部の有害な太陽効果から守っているように見える。この理論が正しければ、太陽黒点活動の極大期は人類文明の高まりと相関するはずである。一部の提唱者は、われわれは現在その時期の一つにあると主張する。逆に、太陽黒点活動の低い時期は、文明の衰退と呼ばれうるものと相関すると言われる。もしそのような理論が妥当で、太陽黒点活動が予測可能なら、太陽黒点活動は市場行動に強い影響を与えると期待されるだろう。人々は、太陽活動のような大きな物理系を市場に結びつけ、それに基づいて予測を行おうと繰り返し試みてきた。自分の理論が機能すると自分や他人を納得させるのに十分な好都合な事例を集めるのは容易である。これは絶えず起こる。人は、注意深く選ばれたほんの少数の例を見ただけで関係が存在すると信じるという単純な知覚的傾向を持つからだ。しかし、理論と現実の間には大きな差がある。たとえそのような物質系に何らかの規則性があり、市場にわずかな影響を与えると仮定しても、効果は小さいかもしれない。たとえば、市場の変化を正しく特定する確率を48パーセントから52パーセントに高める程度かもしれない。それは、カジノがカードカウンターを使い続けさせなくなる前に、カードカウンターがブラックジャックで得られるかもしれない優位とおおよそ似ている。したがって、物質系を用いて市場秩序を説明することは、本当に小さな優位が存在するなら取引可能なアイデアになりうるが、その優位は控えめで検証が難しい可能性が高い。
