トレーディングシステムにおけるポジションサイジングの中心的役割
学習ノートは直接的な主張をしています。ポジションサイジングはあらゆるトレーディングシステムの最も重要な部分である。なぜなら、ポジションサイジングを通じてのみトレーダーは目標に到達できるからです。この枠組みにおいて、期待値はシステムの真の潜在能力の大まかな推定値です。適切なシステムが開発された後、次の決定はポジションサイズを決定するためにどの計算方法を使用するかであるとノートは述べています。その決定は最後に付け加えられる細部ではなく、統計的な優位性を実際のエクイティカーブに変換するシステムの部分です。 この点を理解する簡単な方法は、同じ市場で同じ期間に同一のエントリーとエグジットのルールを使用する2人のトレーダーを想像することです。一方は取引ごとにエクイティの小さな固定割合をリスクにさらし、もう一方は各シグナルに口座の大部分を投入します。シグナルは同じですが、結果はまったく異なる可能性があります。最初のトレーダーは適度なドローダウンを経験し、取引を続けるかもしれません。2番目のトレーダーは、口座が最小ポジションを支えられなくなるため、通常の連敗後に停止を余儀なくされるかもしれません。優位性は変わっていません。サイジングが変わったのです。 これが、ノートがポジションサイジングを目標達成の仕組みとして扱う理由です。エントリーとエグジットは、取引がいつ行われ、いつ決済されるかを定義します。サイジングは、口座のどれだけがエクスポージャーされるかを定義します。正の期待値を持つシステムでも、サイズが意味のある複利成長には小さすぎる場合、または変動に耐えられないほど大きすぎる場合、目標を達成できない可能性があります。ノートはまた、不適切なサイジング方法は破滅につながると警告しています。破滅がどのように定義されようと——資本の半分を失うことを意味するにせよ、すべてを失うことを意味するにせよ。本記事の残りの部分では、その警告の背後にあるメカニズム、異なるサイジング方法が機能する条件、そしてそれらが一般的に誤用される方法を検討します。
真の潜在能力の大まかな推定値としての期待値
期待値は通常、大規模なサンプルにおける取引あたりの平均結果として定義されます。最も単純な形では、勝率に平均利益を掛け、負け率に平均損失を掛けたものを引いたものです。勝率40%、平均利益2R、平均損失1Rのシステムは、取引あたり0.2Rの期待値を持ちます。トレーダーはしばしば期待値をR倍数で表現します。ここで1Rは取引でリスクにさらされる金額です。これにより、異なる価格水準や異なる商品を持つシステムを比較可能になります。 ノートは期待値を真の潜在能力の大まかな推定値として説明しています。それが大まかである理由はいくつかあります。第一に、有限のサンプルから推定されることです。100回の取引で正の期待値を示すシステムでも、信頼区間が広い可能性があり、真の値はより低いか、ゼロか、負である可能性があります。第二に、市場環境が変化します。トレンドがあり高ボラティリティの局面で機能した方法は、レンジ相場で低ボラティリティの局面では異なる挙動を示すかもしれません。第三に、現実世界の摩擦——スリッページ、手数料、ギャップ、約定漏れ——がペーパー上の期待値を減少させます。第四に、推定値は取引の数え方とRの定義に依存します。 期待値はまた、結果の順序や分散については何も語りません。2つのシステムが同じ平均取引結果を持ちながら、非常に異なる標準偏差を持つことがあります。一方は小さな利益と損失の滑らかな系列を生み出すかもしれません。もう一方は長い連敗の後に大きな利益を生み出すかもしれません。ポジションサイジングは平均だけでなく分布を考慮しなければなりません。低分散のシステムにとって安全なサイジングルールは、同じ期待値を持つ高分散のシステムにとっては致命的かもしれません。期待値は推定値にすぎないため、サイジングルールには誤差の余地が必要です。推定値が正確であると仮定することは、システム設計における最も一般的な誤りの一つです。
サイジング方法を選ぶ前に目標を定義する
ポジションサイジングはシステムと目標の間の橋渡しであるため、目標を最初に定義する必要があります。ノートは2つの大きな目的を対比しています。3桁の収益率と滑らかなエクイティカーブです。これらは同じ目標ではなく、異なるサイジングの選択を意味します。非常に高い成長を求めるトレーダーは、ポジションあたりのより大きなリスク、より深いドローダウン、そして口座の相当部分を失うより高い確率を受け入れなければなりません。滑らかなカーブを求めるトレーダーは、より小さな変動と引き換えに低い成長を受け入れなければなりません。サイジング方法は、そのトレードオフが具体的になる場所です。 測定可能な目標は通常、いくつかの要素を含みます。定義された期間における目標リターン、許容できる最大ドローダウン、時間軸、そして資本の追加または引き出しに関する制約です。これらの数値がなければ、サイジング方法が適切かどうかを判断する根拠がありません。「お金を稼ぎたい」は仕様ではありません。「歴史的な最悪のドローダウンを定められた水準以下に保ちながら口座を複利成長させたい」の方が仕様に近いです。 ノートはまた、規模に関する実践的な問題を提起しています。各ポジションのサイズはどれくらいか、そして1つのポジション——1株または1つの先物契約——しか取れないのか？これらの問題は重要です。なぜなら、最小取引単位が口座に対して大きい可能性があるからです。1契約がすでに意図したリスク予算を超えている場合、トレーダーは予算を違反するか、その商品を取引できないかのどちらかです。目標が1単位から2単位への成長を必要とするが、そのステップがリスクを制限を超えて倍増させる場合、成長は停滞するかもしれません。 したがって、異なる目標は異なるサイジングルールにつながります。高成長の目標は、取引あたりのエクイティのより大きな割合を使用し、より高い破滅リスクを受け入れるかもしれません。安定性の目標は、より小さな割合を使用し、相関の低いポジションに分散させるかもしれません。ノートの重要な点は、サイジングは単独で選ばれるのではなく、明示された目標に奉仕するために選ばれるということです。
