Trading de valor: la premisa central
El trading de valor es uno de los métodos principales que utilizan los gestores de carteras para operar en el mercado de valores. Su objetivo fundamental es comprar algo cuando su valor está infravalorado y venderlo cuando su valor es justo o está sobrevalorado. La misma lógica puede aplicarse a la inversa: si un trader está dispuesto a vender en corto, puede ponerse corto en una acción cuando está sobrevalorada y recomprarla cuando se acerca a su valor razonable o se infravalora. La fuente señala que muchas personas hacen lo primero —comprar infravalorado, vender cuando está justo o sobrevalorado—, mientras que muy pocas hacen lo segundo —ponerse corto en sobrevalorado, cubrir cerca de lo justo o infravalorado—. El autor decidió escribir esta sección porque gestionó trading orientado al valor durante muchos años en un fondo de jubilación que administraba para su propia empresa. En esencia, el trading de valor se basa en una comparación entre precio y valor. El precio es lo que cotiza el mercado; el valor es una estimación de cuánto vale el activo según sus activos, ganancias, flujos de efectivo o potencial de liquidación. Cuando el precio está por debajo de la estimación, el activo se considera infravalorado; cuando está por encima, se considera sobrevalorado. El enfoque no requiere que el precio esté equivocado para siempre, ni garantiza que la estimación sea correcta. Es un juicio relativo: el trader cree que la brecha entre precio y valor es lo suficientemente amplia como para ofrecer un perfil de riesgo-recompensa favorable. El método suele describirse como contrario porque con frecuencia implica comprar cuando otros venden y vender cuando otros compran. Pero el trading de valor no es simplemente comprar barato. La fuente enfatiza que el momento y la confirmación de la operación importan, y que hay que dejar que el mercado se pruebe a sí mismo. Ese tema recorre el resto del enfoque: identificar el valor es solo el primer paso; el segundo paso es esperar evidencia de que la tendencia bajista ha terminado antes de comprometer capital. Sin ese segundo paso, un trader de valor puede comprar demasiado pronto y soportar pérdidas prolongadas. El lado largo es más común porque la mayoría de los inversores solo operan en largo, mientras que la venta en corto requiere una cuenta de margen, acciones prestables y tolerancia a riesgos adicionales. Esta asimetría es parte de por qué la fuente observa que pocos traders se ponen cortos en acciones sobrevaloradas. También significa que la versión corta del trading de valor enfrenta restricciones diferentes, incluidos los costos de préstamo, las compresiones de cortos y el hecho de que las pérdidas en cortos son teóricamente ilimitadas.
